星投体育今年以来，“中字头”板块表现抢眼。博时基金基金经理杨振建认为，其背后有三重催化因素：第一，探索建立中国特色估值体系，以及国务院国资委提出“一利五率”考核指标，开启了央企、国企对标世界一流企业的价值创造行动；第二，《数字中国建设整体布局规划》的推出，意味着央企、国企信创类公司商业模式发生改变；第三，今年迎来“一带一路”建设十周年，在加强基础设施互联互通基础上，绿色发展、公共卫生安全、数字领域等方面的合作新空间有望拓宽。

　　在杨振建看来，构建中国特色估值体系，要重视国内与海外的差异性，重视行业发展所处阶段、所有制经济角色以及产业发展战略地位。

　　“市场对央企、国企的基本面有了新的预期。”杨振建表示，“市场对央企、国企的投资，不再停留于简单的主题概念，而是贯穿中长期的投资主线。”

　　坚定看好中国特色估值体系主题，缘于杨振建对宏观经济、产业演变长期深度的研究。自2015年加入博时基金以来，杨振建经历了从研究员转变为基金经理的过程，积累了大量的投资经验。

　　谈到投资，杨振建表示，投资要基于宏观经济、产业演变和政策变化，由此决定配置方向。因此，行业景气预期改善是他关注的重点。“央企、国企板块正处于景气度持续提升的过程中，估值水平仍然偏低。当下配置这类资产，具有不错的投资价值。”

　　具体来看，央企、国企领域中，电力板块占比较高。杨振建认为，受制于市场化程度不足、承担社会责任所需的额外费用、业绩的不确定性，以电力为代表的能源行业被明显低估。

　　杨振建表示，近年来，传统能源企业加快技术改造，投资新能源产业。“未来各类能源将取长补短，共同建设新型能源系统。火电、水电具有稳定性强、灵活性高的特点，而风电、光伏具有间歇性、变动性、可控性和可调节性低的特点。因此，火、风、光三种电力共济是当前电源侧调峰调频可行度较高的破局之策，具备火电兜底调峰能力的企业将在新能源建设项目中更具竞争优势。”

　　杨振建还表示，能源行业正进入新的发展阶段，新型电力系统肩负着维护我国能源安全与绿色转型的重要责任，板块具有市值重估的可能。

　　展望未来，杨振建认为，上述企业经营情况稳定，业绩确定性较高。在国务院国资委新的考核体系下，央企、国企的财务指标有望不断优化，净资产收益率、净利率等主要指标将边际改善。“煤炭、火电在构建新型能源系统中将迎来价值重估，成为能源系统的压舱石，在电力改革的背景下盈利能力有望持续改善。”

　　国务院国资委特别提到要重视对新型能源系统的构建与布局，杨振建认为，投资央企现代能源指数，不仅能够获取稳定且具备一定弹性的回报，而且契合国务院国资委对下一阶段央企、国企所肩负使命的要求，从而更好地抓住央企、国企价值重塑的投资机遇。

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